时刘光世已经率军弃守庐州，准备退往太平州。当张浚所派使者在采石渡拦住刘光世大军并将张浚军令传达给他时，刘光世这才着急，连忙命大军复返，并对麾下言道：“汝辈且向前，救取吾首级！”
而另一边的刘麟听闻刘光世已经弃守庐州，心中大喜，急令大军自寿春出发，进逼合肥。原本在他看来，庐州已是自己的囊中之物，所以一路并不防备。
谁料在行进至霍丘县时，正与复返的刘光世大军相遇，在张浚的死令之下，刘光世麾下的行营左护军迸发出了前所未有的战力。大将王德和郦琼三战三捷，打得刘麟溃不成军，无奈只能退保顺昌。
在王德和郦琼先锋传来捷报后刘光世大军也已赶到，听闻伪齐军如此不堪一击，于是信心大增，起大军一路追杀。但谁料刘麟在败退时候仍做了第二手准备。就在刘光世轻敌冒起之时，刘麟伏兵尽出，将追击的刘光世大军打得大败而归。刘光世自己更是中箭落马，若非王德拼死救援，只怕这堂堂三镇节度使便要落入敌手。吃了这一场亏，刘光世只能灰溜溜地带领麾下复返庐州自保。
而与此同时，伪齐东路军的刘猊面对的正是兵强马壮的韩世忠，此时的韩世忠大军已经不可与当初同日而语。做为第一个领三镇节度使的重臣，再加之这两年不断自岳飞处购买来的精良军械，令其信心大增，准备在伪齐军来到之时给予迎头痛击。
但刘猊在探得韩世忠大军严阵以待之时，不敢与之作战，反而绕道南下，越过定远县，企图经宣化直趋建康。
当刘猊率军来到藕塘时，正与杨沂中军相遇，两军狭路相逢，自然立时展开对攻。
此时刘猊先行占据地利，依据山势，列陈外向，矢下如雨。杨沂中数度出击，皆被乱箭射回，他思索许久后对左右说道：“吾兵少，情见则力屈，击之不可不急。”又问道：“何人愿为我军首胜？”
一旁的摧锋军统制吴锡出列说道：“末将愿以劲骑五千强突敌阵，为指挥开路！”
杨沂中闻言大喜，便命吴锡率劲骑五千前去开路。吴锡手执大刀，身先士卒，率军顶着箭雨杀入敌阵，而后四处冲杀，顿时将刘猊大军搅乱。
杨沂中见敌阵已乱，立起大军掩击，而自己则挺枪跃马，亲率一支精骑杀向刘猊大军侧翼。在两军短兵方接之时，杨沂中大呼道：“破贼矣！”
伪齐大军正在乱战，忽听此言，顿时军心大乱，驻足不前。而恰在此时，江东宣抚司前军统制张宗颜等自泗州率兵南来，与杨沂中合兵一处，围攻伪齐大军。
此时伪齐军心已失，再加之腹背受敌，很快便大败亏输。刘猊见大势已去，以首抵谋主李谔道：“适见一髯将军，锐不可当，果杨殿前也。”随后以数骑遁去。
主将逃遁，其余伪齐将士更无斗志，个个呆立当场，不知如何进退。此时杨沂中跃马前叱道：“尔曹皆赵氏民，何不速降！”一众伪齐将士这才如梦方醒，于是将手中军械掷于地上，束手就降。
在伪齐东路、中路两军尽皆大败而归的同时，西路军的孔彦舟也是围攻光州，久不能下，闻听两军皆败的消息便不战自溃，望风而遁。
在淮西战局已定时，张俊也以为可以趁机捞上一功，于是他与杨沂中合兵一处，合攻寿春府，一连数日，却是无功而返。而另一边张浚以胜利者的姿态回归朝中，一番劝诫之后，高宗皇帝也终于打消了还幸临安府的打算。
就在淮西一片乱战之时，岳飞也收到了高宗皇帝诏谕，命其“总率全军，星夜兼程起发，前来都督行府，今戎务至繁，边报甚急，累降诏旨，促卿提兵东下。如兵之在远者，自当日下抽还,赴此期会。朕将亲临江浒矣,卿并悉之。”
岳飞在此急诏之下，无奈将留守襄阳的部分兵力调回，带着还未曾休整完备的大军沿江东下，进援池州和江州。
但当岳家军星夜兼程，来到江州时，踏白军报来各处战况，岳飞这才发现自己是空跑一趟，如今伪齐大军已经被尽数击退，已然无仗可打。此时的高宗皇帝也放下心来，下诏对岳飞褒奖一番，命其复返鄂州。
而此时的朝中，高宗皇帝与赵鼎觉得自己不听张浚建议，贸然调动岳飞大军之策有些荒唐，在群臣面前有些许尴尬。最终赵鼎出言为高宗皇帝解围道：“此有以见诸将知尊朝廷，凡所命令，不敢不从。”
高宗皇帝闻言，连忙顺着台阶说道：“刘麟败北，朕不足喜；而诸将知尊朝廷，为可喜也。”
这君臣两人一唱一和，顾左右而言他，也算是为自己的决策失误而打了个圆场。至此，淮西二次作战，在从上自下一片混乱中草草收场，刘豫起二十万乡兵东进，最终一无所获。宋军则是于乱战之中击退来犯之敌，虽有北进之意，但却因张俊和刘光世不力，也是无奈而归。只有岳家军疲于奔命，在诏谕催促下自鄂州一路东下来到江州，最终又一无所获，复返鄂州，这令得岳飞亦是满腹怨言。
虽然此次进犯淮西无功而返，但襄阳军队的频繁调动，却是让刘豫看到了可趁之机，于是自淮西退回后，刘豫并未立时解散大军，反而是亲自向兀术求援，具言岳家军动向，言明若是趁岳飞疲于奔命之际，大举进攻，必有所得。
兀术在听到刘豫的汇报后，虽然对其判断半信半疑，但也不忍错过这般良机，于是拨下兵马，与伪齐大军合在一处，兵分两路来犯宋境。
金齐联军一路攻打商、虢二州，其中进攻虢州的人马有金军一万五千人，伪齐军两万余人，战马五千余匹，进攻商州的则有金齐联军万余人。另一路则是直逼襄汉地区，大军合计十万之众。正应了张浚当日之言：“岳飞之军控制上流，利害至大。倘使之全军而来，万一虏、叛出没此处，何以支捂？其为患害与淮西同。”